Все подняли прогноз, кроме одного. Что международные гостиничные группы сказали по итогам второго квартала — и что из этого касается России

Сезон отчётности прошёл с 28 июля по 3 августа: Hilton — 28 июля, Accor и Hyatt — 30 июля, Marriott — 3 августа. IHG публикует результаты за первое полугодие 11 августа, то есть уже после выхода этого материала; чего от него ждать — в конце.

Цифры: США тянут, Ближний Восток топит

Обратите внимание на симметрию: Marriott и Hilton вошли в год с одинаковым прогнозом 2–3% и вышли из квартала с одинаковым 3–3,5%. Совпадение до десятых у двух конкурентов, считающих разные портфели, говорит о том, что оба видят один и тот же макрорынок и одинаково его читают.

Anthony Capuano (Marriott) о причине пересмотра:

«With the outperformance in the second quarter and strong broad-based demand generally expected to continue, we are raising our full year expectation to 3 to 3.5 percent global RevPAR growth». «С учётом опережающих результатов второго квартала и ожидания, что широкий спрос сохранится, мы повышаем прогноз на год до роста глобального RevPAR на 3–3,5%».

Рост в США у всех четырёх — самый сильный за долгое время: у Marriott это лучший квартал за 13 кварталов. Часть роста разовая — чемпионат мира по футболу: у Hyatt в городах-хозяевах групповой RevPAR в июне прибавил более 13%. Christopher Nassetta (Hilton) на звонке с аналитиками оценил базовый, безсобытийный уровень роста по США примерно в 2,5% — то есть половина квартального результата держится на календаре, а не на тренде.

Куда важнее сегментная деталь: у Hilton деловые поездки прибавили 5,7% — шаг вверх на четыре пункта по США против первого квартала.

«The biggest single change we've seen over the last couple of quarters is mid-week business transient growth, which is exactly what we've been dying to see». «Самое серьёзное изменение за последние пару кварталов — рост деловых поездок в середине недели, а это именно то, чего мы отчаянно ждали».

Возврат буднего делового спроса — то, чего мировой рынок ждал с 2020 года. Для российского рынка это отдельный сигнал: у нас деловой сегмент восстановился раньше и по другой причине — из-за замены зарубежных командировок внутренними, — но структура недели в отелях меняется по всему миру одинаково.

Один регион способен испортить отчётность

Ближневосточный обвал — самая жёсткая цифра сезона. У Marriott Ближний Восток отдельно упал на 43%, у Hyatt — на 36%, у Accor — на 29% при падении ОАЭ на 67%. Этого хватило, чтобы международный RevPAR Marriott ушёл в минус на 0,5% при росте всех остальных международных регионов, а квартальный RevPAR Accor стал отрицательным (−0,2%) — хотя без Ближнего Востока был бы +3,3%.

Elie Maalouf (IHG) ещё в мае описал масштаб для своей сети так:

«It's 5% of our rooms... it's down, but it's a small number from a small number». «Это 5% наших номеров… показатель падает, но это малая величина от малой величины».

Практический вывод для любого портфеля, включая российские: концентрация в одной географии превращает локальное событие в результат всей компании. У четырёх глобальных групп с сотнями тысяч номеров один регион переписал квартальную строку. У оператора, у которого половина фонда в одном курортном кластере, такое событие переписывает год.

Sébastien Bazin (Accor) на звонке связал восстановление с конкретными сроками:

«If the U.S.-Iran war finished by the end of September or even in the middle of October, that would be sufficient time... to provide Accor with a very robust November and December». «Если война США с Ираном закончится к концу сентября или даже к середине октября, этого времени хватит… чтобы обеспечить Accor очень сильные ноябрь и декабрь».

Планирование, поставленное в зависимость от даты окончания военного конфликта, — сама по себе характеристика того, в каком режиме работает отрасль.

Китай разошёлся в три стороны

Один и тот же рынок в одном и том же квартале: Hyatt +7,2%, Marriott +3,2%, Hilton −2,2%. Расхождение объясняется структурой портфелей. Hyatt тянут люксовые объекты (+11%), Marriott — люкс и Гонконг с Тайванем и Хайнанем, а Hilton, у которого в Китае много объектов среднего сегмента, попал под сокращение группового и государственного турпотока.

Вывод, который стоит держать в голове при чтении любой страновой цифры: «рынок вырос» и «рынок упал» в одном квартале могут быть верны одновременно — всё решает, в каком сегменте стоит ваш объект.

Главное: франчайзеры начали платить за маржу владельца

Это самый недооценённый сюжет сезона, и он прямо касается всех, кто работает под чужим брендом.

Hilton признал, что операционная маржа владельцев отелей падает: тарифы растут медленно, а страхование, энергия и оплата труда — быстро. Nassetta на звонке сказал прямо:

«Margins have been going backwards. Here's the reality. We listen to these things... we're listening to them». «Маржа шла назад. Такова реальность. Мы это слышим… мы их слышим».

И группа сделала две вещи. Первая — снизила сборы по программе лояльности для большинства отелей мира на 0,3 п.п. от выручки. Вторая — запустила программу Hilton RISE: скидки по program fee отелям, стабильно держащим высокие оценки гостевого опыта. Суммарный эффект Nassetta оценил так:

«The combination of those things is somewhere between 75 and 100 basis points in margin for owners». «Совокупность этих мер даёт где-то от 75 до 100 базисных пунктов маржи для владельцев».

Marriott сделал то же тише: снизил отчисления по программе лояльности примерно на 5% по всей глобальной системе, упростил бренд-стандарты и разрешил гибкие объёмы реновации с фокусом на то, что видит гость.

«Our success and our owners' success is inexorably linked». «Наш успех и успех наших владельцев неразрывно связаны».

Здесь нужна одна оговорка, без которой картина получается слишком радужной: роялти не снижались. Выручка Hilton от управления и франшизы выросла на 6,4% год к году. Уступили в сборах программы лояльности — то есть в той части, которая идёт в маркетинговый фонд, — а не в базовом франчайзинговом доходе.

Почему это важно для российского рынка. У нас разговор о цене бренда ведётся ровно об этом: сколько стоит вывеска, что входит в сборы, и что владелец получает взамен, если международной программы лояльности и глобальной дистрибуции в прежнем виде уже нет. Мировые франчайзеры публично признали, что при сжатии маржи владельца платить за бренд по прежним ставкам нельзя. Этот аргумент теперь опирается не на позицию российских собственников, а на слова CEO Hilton на звонке с аналитиками.

Accor: единственный прогноз ниже рынка 

Accor выделяется из четвёрки дважды.

Первое: он единственный, кто дал прогноз ниже — RevPAR 2,0–2,5% против 3–3,5% у Marriott и Hilton, — и единственный, кто понизил ожидания по росту сети: примерно до 3,5% с прежних 4%. Полугодовая чистая прибыль упала более чем вдвое — €114 млн против €233 млн годом ранее, при росте выручки на 3,0% и recurring EBITDA на 6,5% в сопоставимых величинах. Отдельно проваливается Lifestyle: −4,6% за полугодие и −11,3% во втором квартале.

Второе, и для нас более значимое. В отчётности Accor за первое полугодие 2026 года Россия не упоминается. Ни в пресс-релизе, ни в презентации, ни в промежуточном финансовом отчёте, ни в консолидированной отчётности на 30 июня. Ни в годовом Universal Registration Document за 2025 год в прочитанной части, ни в ответах на письменные вопросы акционеров к собранию 27 мая 2026 года — там темы искусственного интеллекта, обратного выкупа, декарбонизации и биоразнообразия, а вопроса про Россию нет. Аналитики его тоже не задавали. Страновой разбивки портфеля Accor не даёт в принципе: единственная поименованная страна в финансовой отчётности — Франция.

Так выглядит устойчивая конструкция: операционное присутствие сохраняется, информационное — отсутствует полностью. Единственный документ, где Россия обсуждалась прямо, — ответы на письменные вопросы акционеров к собранию 31 мая 2024 года, где Forum pour l'Investissement Responsable спросил о числе сотрудников в России. Accor ответил, что «работает в России в качестве компании, оказывающей услуги по управлению отелями», и что «не участвует в мобилизации». Числа сотрудников не раскрыл. В аналогичном документе 2026 года такого вопроса уже нет.

Ровно по этой причине мы считаем этот периметр сами. По федеральному реестру классифицированных средств размещения в Индексе УК у Accor 51 объект и 8 728 номеров под брендами группы в России. Но под вывеской и под управлением — разные вещи: по совокупности признаков управляемый периметр Accor составляет 17 объектов и 3 024 номера, верхняя оценка с учётом объектов с косвенными признаками управления — 21 объект и около 3 500 номеров. Остальное работает по франшизе или в аренде, то есть операционный результат там делают другие компании. Для сверки: CMWP на конец 2025 года давал Accor 3 515 номеров и шестое место среди операторов — то есть считал именно управляемый периметр.

Разница между 8 728 и 3 500 номерами — это и есть цена вопроса «вывеска или управление». В расчёте нашего индекса франчайзинговые объекты идут с понижающим весом именно поэтому.

Для полноты картины: IHG прекратил операции в России в июне 2022 года, затронув 28 отелей, и в годовом отчёте за 2025 год слов Russia, Ukraine и sanctions нет вовсе. Hyatt разорвал отношения с флагманским московским объектом в мае 2022 года; в отчётности за второй квартал 2026 года Россия не упоминается, хотя один объект в Москве до сих пор работает под именем Hyatt через собственный сайт.

Чего ждать от IHG 11 августа

IHG публикует результаты за полугодие сегодня, и это единственная из пяти групп, чьи цифры ещё неизвестны. Ориентиры такие: в первом квартале 2026 года глобальный RevPAR IHG вырос на 4,4% — сильнее, чем у любой из отчитавшихся групп в их первых кварталах, причём EMEAA прибавила 5,6%, а Большой Китай 5,7%. Формального прогноза по RevPAR IHG не даёт; собранный самой компанией консенсус пятнадцати аналитиков на 5 августа — рост RevPAR по году на 2,8% и рост системы на 4,7%.

Смотреть стоит на две вещи. Первая — подтвердит ли IHG динамику Китая: если да, версия Hilton про слабость китайского спроса окажется историей про сегмент, а не про рынок. Вторая — насколько ближневосточный провал ударил по EMEAA, региону, который у IHG в 2025 году был самым сильным (+4,6% за год и +7,9% роста сети).

Чего мы не знаем

Сколько роста в США было разовым. Чемпионат мира дал заметный вклад, и менеджмент Hilton сам называет базовый уровень около 2,5%. Насколько велика разовая часть в цифрах Marriott и Hyatt, из раскрытий не следует.

Когда развернётся Ближний Восток. Все четыре группы закладывают восстановление, но привязывают его к завершению конфликта — то есть к событию, которое сами не прогнозируют.

Полный текст ответов Accor аналитикам. Транскрипты звонка за первое полугодие частично закрыты платным доступом. В доступных обзорах и выдержках Россия не упоминается; утверждать, что вопроса не было ни в одной реплике, мы не можем.

Реальные условия франшизы в России. Снижение сборов лояльности объявлено глобально, но действуют ли эти условия для российских объектов под международными брендами — не раскрывается ни группами, ни франчайзи. Мы направляли соответствующие вопросы; ответов пока нет.

Источники: пресс-релизы и материалы звонков с аналитиками Marriott International (3 августа 2026), Hilton Worldwide (28 июля 2026), Hyatt Hotels (30 июля 2026), Accor (30 июля 2026); торговое обновление IHG за I квартал 2026 и консенсус аналитиков IHG на 5 августа 2026; Skift и CoStar в части деталей звонков; данные по российскому портфелю Accor — федеральный реестр классифицированных средств размещения и Индекс УК HotelInsider на 9 августа 2026 года.